Smart money: отчёты 13F и сделки инсайдеров в 2026 году

«Умные деньги» (smart money) — это крупные фонды и сами руководители компаний. Следить за ними законно и бесплатно: американские фонды раз в квартал раскрывают позиции в отчёте Form 13F, а директора и топ-менеджеры сообщают о сделках со своими акциями в Form 4 в течение двух рабочих дней. Но 13F приходит с задержкой до 45 дней и показывает не всё, а продажа акций инсайдером чаще всего ничего не значит. Разберём, как читать эти данные и где в них ловушки.

Что такое Form 13F

Form 13F — квартальный отчёт, который в США подают институциональные управляющие: хедж-фонды, инвестиционные компании, банки, пенсионные фонды, страховщики.

• Кто подаёт. Любой управляющий, который распоряжается ценными бумагами из списка 13(f) на 100 млн $ и больше. Порог проверяется на последний торговый день каждого месяца: достаточно хотя бы раз в году его превысить.
• Когда. В течение 45 дней после конца квартала. На практике отчёты за 3-й квартал приходят примерно к 14 ноября, за 4-й — к середине февраля.
• Что внутри. Только длинные позиции в бумагах из официального списка SEC: акции, торгующиеся на биржах США, ETF, закрытые фонды, некоторые биржевые опционы. Для каждой позиции — эмитент, код CUSIP, количество акций и стоимость на конец квартала.
• Чего там нет. Коротких позиций, кэша, облигаций, акций, которые торгуются только за пределами США, долей в частных компаниях, большей части деривативов. Проданные (выписанные) опционы тоже не показываются.
• Исключения. SEC может разрешить фонду временно не раскрывать отдельные позиции (confidential treatment), например пока он ещё набирает позицию.

Все отчёты лежат бесплатно в базе SEC EDGAR: достаточно найти фонд по названию и открыть файлы с типом 13F-HR.

Как читать изменения квартал к кварталу

Один отчёт 13F — это снимок на конец квартала. Смысл появляется, когда сравниваешь два соседних:

Главное правило — смотри на количество акций, а не на стоимость.

Разбор на примере

Фонд с портфелем на 10 млрд $. На 30 июня у него 1 000 000 акций компании XYZ по 100 $ — это 100 млн $, или 1 % портфеля. На 30 сентября — 2 000 000 акций по 90 $, то есть 180 млн $ (1,8 %).

• В акциях позиция выросла на 100 %: фонд удвоил ставку.
• В деньгах только на 80 %, потому что цена упала.
• Отчёт выйдет примерно 14 ноября. За шесть недель цена могла уйти куда угодно, а фонд мог уже продать всё обратно.
• Мы не знаем, когда именно в квартале были покупки и по какой цене. Может, по 120 $, а может, по 85 $.

Вывод: 13F отвечает на вопрос «во что фонд верил на конец квартала», но не говорит «что делать сегодня».

Почему копировать 13F вслепую рискованно

1. Задержка. До 45 дней после конца квартала плюс до трёх месяцев внутри квартала. Данные устаревают до 4,5 месяцев.
2. Неполная картина. Шорты и большинство деривативов не видны. Длинная позиция может быть половиной парной сделки, а вторая половина — шорт, которого в отчёте нет.
3. Хеджи. Купленные пут-опционы в 13F отражаются строкой по базовому активу с пометкой PUT, а стоимость считается по базовым акциям. Крупная «позиция» в опционах пут — это ставка на падение, а не на рост.
4. Другой горизонт и размер. Фонд может годами держать бумагу, которая падает на 40 %, и это часть его плана. Для частного портфеля такая просадка ощущается иначе.
5. Масштаб. Для фонда на 300 млрд $ позиция на 0,1 % — мелочь, которую он мог купить для диверсификации. Значимы новые позиции и большие доли.

Разумный способ использовать 13F — как список идей для собственного анализа и как проверку: держат ли бумагу из твоего портфеля управляющие, чьему подходу ты доверяешь.

Сделки инсайдеров: Form 4

Инсайдеры в смысле закона — это директора, топ-менеджеры и владельцы больше 10 % акций компании. Каждая их сделка с акциями своей компании раскрывается в Form 4 в течение двух рабочих дней. Поэтому эти данные куда свежее, чем 13F.

В Form 4 у каждой сделки есть код. Для анализа важны два:

Покупки значат больше, чем продажи

Руководитель продаёт акции по десятку причин: налоги, покупка дома, диверсификация, развод. Покупает — обычно по одной: он считает, что акции стоят дороже. Исследования, например работа Cohen, Malloy и Pomorski (2012), показывают, что информативны прежде всего «нерутинные» сделки, а не те, что повторяются каждый год в один и тот же месяц.

Кластерные покупки

Сильнее всего выглядит ситуация, когда несколько инсайдеров одной компании покупают в течение нескольких недель. Пример: после падения акций на 30 % генеральный директор, финансовый директор и два независимых директора покупают акций на 150–500 тыс. $ каждый. Это не гарантия роста, но сильный сигнал, что руководство видит цену как заниженную.

Планы 10b5-1

Многие продажи идут по заранее утверждённому плану по правилу 10b5-1: инсайдер заранее задаёт график, и сделки исполняются автоматически. С 2023 года у директоров и менеджеров между принятием плана и первой сделкой должен пройти «период охлаждения» — не меньше 90 дней (максимум 120), а в Form 4 появилась отметка о том, что сделка совершена по такому плану. Продажи по плану почти всегда рутинные.

Пример: финансовый директор продал акций на 2 млн $, это 5 % его пакета, отметка 10b5-1 стоит. Это плановая продажа, повода для тревоги мало. Другое дело — продажа половины пакета без плана сразу несколькими руководителями.

ARK Invest: сделки каждый день

Кэти Вуд и ARK Invest — редкий случай, когда фонд раскрывает сделки не раз в квартал, а каждый день. ARK публикует полный состав своих активных ETF (ARKK, ARKW, ARKG, ARKQ, ARKF, ARKX) и рассылает уведомления о сделках. Сделки по созданию и погашению паёв ETF в них не входят, это не решения управляющего. Сравнивая составы двух соседних дней, можно увидеть, что ARK купила или продала вчера.

Где брать данные бесплатно

• SEC EDGAR (sec.gov/edgar): все отчёты 13F, Form 4, Form 3 и Form 5 в первоисточнике.
• Сайт ARK Invest: ежедневные файлы состава фондов.
• Агрегаторы, которые сводят эти данные в удобные таблицы, — но всегда проверяй дату отчёта.

Чек-лист: как пользоваться smart money

1. Смотри на дату: на какой конец квартала составлен 13F и когда он подан.
2. Сравнивай количество акций, а не стоимость.
3. Обращай внимание на новые позиции и крупные доли, а не на мелкие изменения.
4. Помни, что шорты и хеджи не видны.
5. В сделках инсайдеров оценивай только покупки и продажи на открытом рынке (коды P и S).
6. Ищи кластерные покупки и проверяй отметку 10b5-1 у продаж.
7. Используй всё это как повод для собственного анализа, а не как готовый сигнал. Для собственного входа и выхода нужны свои правила, как в свинг-трейдинге по правилам Qullamaggie.

Что показывает Signae

В разделе «Умные деньги» Signae сводит эти данные простыми словами:

• Портфели известных инвесторов по отчётам 13F: Уоррен Баффетт (Berkshire Hathaway), Билл Акман, Рэй Далио, Кэти Вуд, Джордж Сорос, Дэвид Теппер, Стэнли Дракенмиллер, Сет Кларман, Андреас Халворсен, Майкл Бьюрри. Для каждого — топ позиций и изменения за квартал: новые, увеличенные, уменьшенные и проданные. Можно подписаться и получить уведомление, когда выйдет новый отчёт.
• Кто из них держит выбранную акцию — прямо на странице актива.
• Сделки инсайдеров американских компаний за 90 дней: только покупки и продажи на открытом рынке, без грантов и опционов, с отметкой плановых продаж и итоговым выводом. Если инсайдер купил на 100 тыс. $ и больше акций из твоего портфеля, придёт уведомление.
• Сделки ARK за последние 10 торговых дней, очищенные от общего притока и оттока денег в фонд.
• Киты в крипте: можно следить за публичными кошельками и получать уведомления о крупных движениях.

Хочешь обсудить, что значит покупка фонда для твоего портфеля, — спроси ИИ-помощника. А чтобы видеть свой портфель целиком, подключи счета, как описано в статье учёт портфеля акций и криптовалюты.

Приложение в закрытом тесте — оставь заявку на доступ.